Point de marché : financements de marché et bancaires - Septembre 2025
Les données sont datées à mi-septembre et sont issues de la réunion organisée le 17 septembre 2025 par la commission « Financements » de l’AFTE avec Deutsche Bank. Fabien Lassaire , Head of DCM Origination Corporates & Local Auth Fra/Belux, et Violaine Avérous, Managing Director, Acquisition Finance and Loan Origination, ont présenté les données de la banque ainsi que ses perspectives.
Investment grade : 308 Mds€ d’émissions en 2025, une hausse de 4% par rapport à la même date l’année dernière. La baisse des taux a offert des conditions plus intéressantes que les années précédentes ;
High yield : 83 Mds€ d’émissions en 2025, une hausse de 22% par rapport à la même période l’année dernière. Fitch alerte cependant sur le risque de défaut, les entreprises françaises représentant 44 % des entreprises européennes sur la liste des prêts à effet de levier de premier rang et de deuxième rang préoccupants en août ;
Les spreads sur l’IG et le HY se sont particulièrement resserrés, atteignant un niveau historiquement bas à 80 bp et 275 bp. Cette situation est due à un afflux important de cash sur la classe d’actifs, notamment pour trois raisons :
- Réallocation des flux actions vers des obligations, étant donnée la crainte d’une bulle sur les marchés actions liées à l’IA ;
- Réallocation de flux sur les Bons du Trésor américains vers le crédit euro et le crédit corporate US ;
- Arrivée à échéance des nombreux prêts sur 5 ans contractés lors de la crise sanitaire en 2020, qui sont remboursés sans forcément être renouvelés.
US PP : 45 Mds€ d’émissions, contre 125 Mds€ émis en 2024. L’émission d’Adapteo, qui a frôlé le milliard de dollars, montre que le marché est suffisamment liquide pour absorber de gros montants. Les émetteurs américains représentent 67 % du volume émis ;
Schuldschein : environ 7 Mds€ à fin juin, contre 22,7 Mds€ sur l’année 2024. L’activité a ralenti en raison du bon fonctionnement des marchés publics. D’autant que les financements Schuldschein concernent généralement des montants plus modérés, de l’ordre de 30 M€ à 150 M€ ;
Prêts bancaires EMEA : 697 Mds€, en baisse de 8% par rapport à la même période en 2024. Les refinancements ont soutenu l’activité bancaire, comptant pour près de 55% des volumes. L’activité fusions-acquisitions (M&A) a quant à elle atteint son niveau le plus bas sur les 10 dernières années, en baisse de presque 50% par rapport à 2024. Deutsche Bank met en cause l’instabilité macroéconomique, alimentée par les tarifs douaniers américains, l’inflation persistante, des taux d’intérêt élevés, les conflits géopolitiques et de manière générale la volatilité ;
Prêts ESG : 293 Mds€ en 2025, en baisse de 13% par rapport à la même période l’année dernière. Le recul est principalement dû à celui des sustainibility linked-loans dans toutes les régions (-8 % en EMEA, -28 % en Amérique et -10 % en Asie). Deux raisons :
- Les banques ont augmenté leur diligence vis-à-vis du choix des KPI, ce qui engendre des contraintes plus importantes en termes de structuration et de reporting ;
- Retrait des KPI dans certains RCF, surtout pour les grandes entreprises qui y gagnent peu et ont déjà une politique ESG bien établie. Le phénomène s’observe moins du côté des mid caps, qui communiquent beaucoup sur leur politique ESG par le biais de ces prêts. Les prêts ESG restent une priorité stratégique, selon Deutsche Bank.
Deutsche Bank a également partagé ses perspectives pour le reste de l'année et l'année 2026, ainsi qu'un point explicatif sur un financement d'actualité, à savoir les financements par des fonds de dette privée. Pour en savoir plus, vous pouvez télécharger la présentation de l'évènement et vous connecter aux prochaines réunions de l'association. Un temps de questions-réponses vous permet toujours de discuter avec les intervenants.
