Private equity : la hausse des taux complexifie le financement des LBO
Alors que les liquidités restent abondantes sur le marché de la dette LBO, la remontée des taux d’intérêt modifie l’équation financière du private equity. Dans Les Échos, Virginie Biau, vice-présidente de la commission « financements » de l’AFTE, revient sur les conséquences pour les fonds confrontés à des actifs difficiles à céder.
Un marché de la dette LBO toujours très actif
Le marché européen s’apprête à absorber près de 60 milliards d’euros de dette LBO garantie par les banques, un niveau inédit depuis 2021. Cette dynamique est notamment alimentée par le retour des opérations de LBO primaires, les retraits de cote et les cessions d’actifs réalisées par de grands groupes industriels.
L’appétit des investisseurs reste au rendez-vous et les conditions de financement demeurent globalement favorables. L’abondance de capitaux disponibles ne doit toutefois pas masquer un changement important : la remontée des taux d’intérêt rend les opérations à effet de levier plus exigeantes financièrement.
La hausse des taux change l’équation du private equity
Lorsque le coût de la dette augmente, les entreprises sous LBO doivent générer davantage de croissance et de résultats pour maintenir les rendements attendus par leurs investisseurs. Dans le même temps, la hausse des taux peut peser sur les valorisations et compliquer les cessions.
Certains fonds choisissent alors de conserver plus longtemps leurs participations dans l’attente de meilleures conditions de marché. Mais le report d’une cession peut également conduire à devoir refinancer la dette de l’entreprise à des conditions moins favorables.
Une situation résumée dans Les Échos par Virginie Biau, vice-présidente de la commission « financements » de l’AFTE :
« Pour les fonds de private equity qui n'arrivent pas à vendre des actifs car les prix proposés ne sont pas les bons, c'est la double peine. »
Entre valorisations sous pression et refinancements plus coûteux, l’évolution des taux devient ainsi un paramètre déterminant dans les stratégies de financement et de sortie des fonds de private equity.
Pour aller plus loin avec l’AFTE
À travers sa commission « financements », l’AFTE suit les évolutions des marchés de dette, des financements bancaires et obligataires ainsi que des différentes solutions à disposition des entreprises.
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