Prix mémoire - 3e prix l Luna Talha

🥉Luna Talha - Master 222 - Gestion d'actifs - Université Paris Dauphine

"Est-il possible de construire une stratégie Global Macro capable de s’adapter aux cycles économiques grâce à un modèle quantitatif ?"

Les stratégies Global Macro se caractérisent par leur liberté : elles permettent d’investir sans contrainte géographique ni sectorielle, en mobilisant toutes les grandes classes d’actifs – actions, obligations, devises ou matières premières – en fonction de la lecture des cycles économiques. L’idée est simple : capter la performance là où elle se trouve, en ajustant en permanence l’allocation d’actifs en fonction du régime économique.

L’histoire économique et financière montre que comprendre les cycles est essentiel : savoir se situer dans le cycle (récession, reprise, expansion ou pic) permet d’identifier quels actifs sont les plus susceptibles de surperformer à un moment donné. Mais l’un des défis majeurs reste le timing : se positionner trop tôt ou trop tard revient souvent à manquer l’essentiel du mouvement.

La première partie de ce mémoire propose un état des lieux de ces stratégies Global Macro, en analysant leurs caractéristiques, leurs déclinaisons (discrétionnaires, systématiques, hybrides) et leurs limites. Elle présente également une lecture théorique des cycles économiques, qu’ils soient longs, courts ou boursiers, à travers l’approche développée par Éric Mijot.

La seconde partie est consacrée à la construction d’un modèle quantitatif qui cherche à systématiser cette lecture des cycles. L’idée est de transformer ces repères macroéconomiques en un signal d’investissement clair : une note comprise entre –1 et +1, qui indique le niveau d’exposition recommandé aux marchés actions. Plus la note se rapproche de +1, plus l’environnement est jugé favorable, et inversement lorsqu’elle se rapproche de –1. Ce signal agrège des indicateurs concrets de croissance, d’inflation, de taux d’intérêt, d’endettement et de valorisation, tout en intégrant les trois dimensions des cycles (longs, courts et boursiers).

Sur cette base, un portefeuille a été construit autour de trois poches principales : une poche États-Unis, une poche zone euro et une poche matières premières. Les poches américaines et européennes sont composées chacune d’une partie actions et d’une partie obligataire. La poche matières premières est quant à elle pilotée par le signal américain, en raison du rôle structurant des États-Unis sur ces marchés.