Hausse des taux : quelles conséquences sur le financement des entreprises ?

Des taux souverains en forte hausse

La remontée des taux longs s’accélère. En France, le taux souverain à 10 ans atteint désormais 4,69 %, tandis que l’écart avec son équivalent allemand s’est sensiblement creusé. Cette évolution intervient dans un environnement déjà marqué par la remontée mondiale des taux longs et les tensions inflationnistes. Texte collé

Pour les entreprises, la transmission n’est toutefois pas automatique. La hausse des taux souverains peut affecter le financement par plusieurs canaux : ralentissement économique, augmentation du coût de la ressource des banques ou encore durcissement progressif des conditions de crédit. Texte collé

Les grandes entreprises moins directement exposées au « risque France »

Pour les grands groupes présents sur les marchés obligataires, l’évolution du taux souverain français n’est pas directement répercutée sur les conditions de financement.

Comme l’explique Philippe Berneur, vice-président de la commission « financements » de l’AFTE :

« La hausse du spread souverain français vis-à-vis de l’Allemagne n’a pas encore d’impact sur les coûts de financement des grandes entreprises, puisque les émissions obligataires sont basées sur le taux mid swap, lui-même proche du taux souverain allemand. » Texte collé

Pour autant, les entreprises ne sont pas épargnées par la remontée générale des taux. Le taux mid swap à 5 ans, qui sert notamment de référence au financement obligataire des grandes entreprises, est revenu autour de 3,5 %, après avoir évolué autour de 2,5 % en moyenne entre fin 2023 et février 2026. Texte collé

Un impact progressif au rythme des refinancements

Les conséquences de cette hausse se matérialisent progressivement dans les comptes des entreprises, au moment où elles doivent renouveler leurs dettes arrivant à échéance.

Virginie Biau, vice-présidente de la commission « financements » de l’AFTE, souligne ainsi :

« La hausse des taux impacte leurs frais financiers au fur et à mesure de leur refinancement. » Texte collé

L’enjeu est particulièrement important pour les entreprises ayant largement profité des taux très faibles de 2020 et 2021 : le renouvellement de ces financements aux conditions actuelles entraîne mécaniquement une augmentation de leurs charges d’intérêt. Texte collé

Anticiper ou attendre : de nouveaux arbitrages pour les trésoriers

Face à cette situation, les stratégies divergent. Certaines entreprises choisissent d’anticiper leurs refinancements afin de se prémunir contre une nouvelle hausse des taux. D’autres préfèrent attendre, en faisant le pari d’une détente future.

Les trésoriers peuvent également explorer d’autres leviers : prêts bancaires, titrisation de créances ou stratégies de couverture au moyen de swaps de taux et d’options. Texte collé

Pour les PME et certaines ETI, davantage dépendantes du crédit bancaire, les marges de manœuvre sont plus limitées. La hausse des taux de marché devrait progressivement se transmettre au coût de leurs crédits, avec un décalage de plusieurs mois. Texte collé

Dans cet environnement, l’anticipation des besoins, la diversification des sources de financement et le pilotage du risque de taux retrouvent une place centrale dans les décisions des trésoriers.

Pour aller plus loin avec l’AFTE

Les travaux de la commission « Financements » de l’AFTE permettent aux trésoriers de suivre les évolutions des marchés bancaires et obligataires et d’échanger sur les stratégies de financement et de gestion du risque de taux.

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